南京刑事律师

　　一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会首日会议今日开启！本次会议采取线上形式，持续时间为北京时间8月27日至29日，本次年会的主题是“不平衡经济中的宏观经济政策”，美联储主席鲍威尔将在今日周五晚上10点发表讲话，全球市场屏息以待鲍威尔是否会扔出“重磅炸弹”，警惕贵金属价格波动风险。

　　杰克逊霍尔央行年会是什么？

　　每年8月下旬，来自全球数十个国家央行行长、财政部长、国际机构的负责人、经济学家齐聚这个位于僻静山谷中的杰克逊霍尔小镇，在这里召开三天的探讨会议，共同讨论目前全球最受关注的各项经济、货币政策及议题。因此，杰克逊霍尔会议也被称为“全球央行年会”。该年会素有政策拐点“晴雨表”之称，对市场有重大影响，对投资者来说更是经济的风向标。

　　对贵金属有何影响？

　　黄金价格的走势主要看市场对会议的理解以及反映在美元上的变化。理论而言，弱美元弱，则黄金强，若美元强，则黄金弱。

　　解读一：历年全球央行年会释放了什么信号？对金融市场有何影响？

　　从历史上来看，历任美联储主席如格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔等都多次参加全球央行年会，并通过该会议向外界传达接下来的政策意图。从2010年以来，美联储8次对接下来货币政策(包括QE、加息等)进行表态，并均在年内启动相应操作。欧洲央行2次对货币政策进行表态，也在之后实施了相应的货币政策，因此，该年会一向被视为全球央行尤其是美联储下一阶段政策走向的风向标。

　　杰克逊霍尔全球央行年会预示着将来美联储货币政策方向，每次美联储官员表态之后会对黄金、美股等市场带来一定影响。统计数据发现，全球央行年会后黄金、美股走势多取决于当时市场预期和最终美联储官员释放信号是否一致，当美联储表态与市场预期基本一致时，对当日黄金以及美股走势影响不大，而当与市场预期反差较大时，则会对金价和美股造成较大冲击。其中，2019年市场普遍预期美联储将继续降息，但央行年会上鲍威尔并未释放9月再次降息的信号，使得美股大幅下挫，但避险情绪升温，金价大幅攀升。

　　解读二：市场预期美联储不会谈及缩减购债？

　　一些分析师预计，此次年会可能根本不会触及缩减购债相关话题。

　　杰富瑞(Jefferies)的董事总经理泽沃斯(DavidZervos)称：“我不期望此次年会会有很多‘烟火’。而且，我认为年会也不是美联储提出‘我们即将开始缩减购债规模’的好时机和好地方(线上)。”

　　接受路透社调查的经济学家中，也有约65%预计美联储会等到9月议息会议时再宣布缩减资产购买规模的计划。

　　解读三：重头戏：怎么交易全球央行年会？

　　前面说过，市场预测美联储大概率会避免太鹰，首先需要关注的是“资产定价之锚”美债收益率，如果市场预期应验的话，美债收益率估计会低位震荡，类似的，美元也会稍微回落，美股的话，如果美联储不意外放鹰，估计还能在高台上撑一段时间。

　　黄金也会出现类似的剧情，会议当天可能冲高一下，而且从过去5年的经历来看，黄金拉升的概率是比较高的，甚至包括2018年鲍威尔重申渐进加息的那一次。当然了，因为缩减QE的预期已经闪现，这次会议之后黄金估计还是会阶段性下探。

　　解读四：全球“备战”美联储缩表：华尔街掀抛债潮 韩国紧急加息

　　尽管市场普遍预期美联储主席鲍威尔将在8月27日举行的杰克逊霍尔全球央行会议上阐述QE缩表时间，华尔街众多投资机构已将“美联储缩表”早早纳入大类资产估值调整范畴，提前开展各类套利投资与风险对冲操作。

　　一位华尔街宏观经济型对冲基金经理向记者透露，目前市场普遍预期美联储缩表将令美债收益率回到1.6%附近(债券价格相应下跌)，在无法通过债指期货对所有持债仓位进行风险对冲的情况下，很多机构最好的避险办法，就是提前抛售美债离场。

　　解读五：央行年会只是掩人耳目？财政部这5000亿美元才是重点

　　据英仕曼集团(Man Group)称，财政部的量化紧缩可能促使投资者最终开始削减利率仓位，一旦这一现象出现，美国五大科技巨头(FAAMGs)将会迅速受到波及，而FAAMGs恰好是支撑整个市场的支柱。

　　英仕曼集团表示：越来越多的交易员会逐渐意识到，杰克逊霍尔年会以及美联储的Taper只是用来分散注意力的，用以掩盖财政部更大规模的量化紧缩。

　　解读六：杰克逊霍尔会议将传递何种市场信号

　　杰克逊霍尔会议本是一个经济政策研讨会。但就是这样一个非正式的会议，几乎成为全球主要央行政策拐点的风向标。回顾历年来从杰克逊霍尔传递出的信息，就不难理解市场对此的重视。

　　《华尔街日报》援引分析师的观点称，之前杰克逊霍尔年会看起来是一个发出缩减购债预警的理想场合，但现在官员们可能更倾向于在9月会议之前的几周看看经济数据表现如何，再释放重大信号。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富研究中心

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